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．何謂連動債？（2008.09.30）
．中信銀16檔連動債 開放贖回（2008.09.26）
．勞保勞退基金 也踩到地「雷」（2008.09.25）
．金管會：連動債不能贖回 不應收手續費（2008.09.25）
．偷偷吞下地雷 兆豐銀恐挨告（2008.09.24）
．觸「雷」連動債 處理四模式（2008.09.21）
．雷曼連動債投資人如何求償（2008.09.21）
．AIG連動債 暫停贖回（2008.09.18）
．連動債資訊不清 銀行負責（2008.09.18）
．雷曼風暴 銀行須幫客戶求償（2008.09.18）
．連動債資訊不清 銀行負責（2008.09.18）
．連動債銷售員不會告訴你的10件事（2008.09.15）
何謂連動債？
【聯合晚報╱楊雅婷╱2008.09.30】
問：何謂連動債?
答：既然取名為「連動債」，就跟債券脫離不了關係，所謂「連動債」的產品組合就是把投資人投資的金額，用來購買債券，同時把其中的孳息，投資在其他衍生性金融商品來獲利。
由於是用孳息來投資，所以金額不會太大，需要以時間換取空間，因此市面上的連動債商品短則一年，長則綁約6、7年都有，對投機個性高的投資人來說，不會是最佳選擇，但是保守型投資人則適合這類型的商品。
由於債券本身就是要期滿贖回，因此連動債商品若是提前解約，通常都會有虧損產生。
這次讓投資人聞之喪膽的連動債，簡單的說，就是美國的商業銀行將錢借給一般人買房子，之後這些債權銀行再拿去跟保險公司買保險，而這些保險公司握有的保險保單，保險公司再拿回到投資銀行去請他們發行債券給全世界的投資者，所以目前全世界害怕的連動債就是這樣來的。
只是這次美國雷曼兄弟的問題出自於原本的房貸市場失利，也就是在房市泡沫化之後，一般人跟普通銀行如美國銀行或喬治亞州的誠信銀行這類的，借的錢根本還不出來，讓美國的銀行收不到錢，而收不到錢本來可以由保險公司賠償，但是因為數量太大保險公司根本賠不完，就發生了AIG的事件；然後之前AIG發行的債權也就完全不值錢，讓發行這些債權的投資銀行如雷曼、美林、摩根都承受極大壓力，所以買到這些連動債的投資人可能會血本無歸，這就是這次金融風暴會這麼嚴重的原因。
中信銀16檔連動債 開放贖回
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導／2008.09.26】
http://mag.udn.com/mag/wealth/storypage.jsp?f_ART_ID=150885
勞保勞退基金 也踩到地「雷」
【經濟日報╱記者黃依歆／台北報導／2008.09.25】
雷曼兄弟風暴掃到勞保、勞退基金。勞保局24日坦承，勞保、勞退基金投資美國雷曼兄弟相關債券，合計虧損160餘萬美元（約新台幣5,000萬元）；勞保基金受到金融震盪影響，今年投資國內外權益憑證，截至8月底也損失共200餘億元。
勞委會主委王如玄昨天赴立法院備詢，勞保財務問題受到立委強烈砲轟。
勞退監理會主委黃肇熙表示，投資雷曼相關債券的虧損，勞退基金損失34萬美元，勞保基金損失128萬美元，兩者合計約新台幣5,000萬元。但是，勞保局強調，損失部位僅占其投資全球債券的比率不到1%。
王如玄表示，勞保基金約有兩成的資產配置是由勞委會自行操作，委外的部分為投資股票及權益憑證。目前勞保基金規模2,000多億元，若馬上爆發老年一次金請領潮，將會立刻有9,000多億的資金缺口。
因此，勞委會採取「左手換右手」的方法，將勞保基金持有的321億元債券，賣給新制勞退基金，以解燃眉之急。勞委會聲明，勞退基金購買勞保基金持有債券可避免折價問題，並可省下一筆交易手續費。
王如玄表示，兩基金之間的交易屬於年度投資計畫，不需要先行向監理委員會報准。她重申，在舊制勞保一次金改為年金制後，勞保財務負擔擴大，這次賣給勞退基金的債券都是國內信用評等A級以上的標的，能夠創造雙贏。
今年初勞保基金現金尚有1,200億元，今年8、9月勞保基金現金下降至300多億元，情形將維持數月，預估今年現金占基金總額比率大幅掉至僅近兩成。
勞保局總經理蔡吉安表示，明年勞保年金上路後，財務會因月領制達到改善，勞保費率也將逐年上升，未來勞保年金資金調度樂觀。
王如玄表示，勞保老年給付一次請領潮在新法案通過後已下降，將挽救財務危機。今年7月一次金請領人數，每天皆有5,000到6,000人，目前已降至1,000人以下。7月請領總人數在4.2萬人，8月年金法案三讀通過後，雖大幅下降，也有2.8萬人。
http://mag.udn.com/mag/wealth/storypage.jsp?f_ART_ID=150688
偷偷吞下地雷 兆豐銀恐挨告
【經濟日報╱記者夏淑賢／台北報導／2008.09.24】
兆豐銀行接手兆豐國際投信旗下基金持有雷曼兄弟相關資產擔保商業本票（ABCP），且以該基金持有成本買入，承受10億元損失，此舉保護了基金投資人，卻傷害兆豐金股東權益。兆豐銀工會計劃明（25）日開會，針對處理收購國際投信以來衍生各項損失，考慮對前後任董事會提告，追究決策疏失責任。
這筆金額近20億元的關係人交易，從上周五直到昨天已經過了四天，兆豐金都沒有任何重大訊息公告周知投資人，已經涉嫌隱匿資訊。
兆豐金兼兆豐銀總經理徐光曦昨（23）日午間緊急以視訊會議向全行說明，承接該筆ABCP是為避免投信引爆贖回潮，兆豐金董事長王榮周出差到日本，昨天晚間也臨時決定提前返台坐鎮處理。
這筆ABCP是90天期，22日到期，寶鑽基金因屬「類貨幣型基金」，持有資產均不須必按市價評價，但是ABCP到期一定會實現損失，影響寶鑽基金報酬，所以兆豐金與兆豐銀趕在上周五開臨時董事會通過購入，本周一兆豐投信再開董事會通過。
觸「雷」連動債 處理四模式
【經濟日報╱記者 呂郁青、夏淑賢╱2008.09.21】
雷曼兄弟宣布破產後，其發行、保證的連動債，未來可能有四種處理方式，
第一，找人接手雷曼發行的連動債；
第二，靜待雷曼兄弟清算；
第三，銀行代為求償；
第四，看看是否有金融機構願意接手整個雷曼兄弟控股公司。
目前巴克萊銀行有意接手雷曼部分資產，但據了解，國內連動債部分仍無解。不過，這四種方式都很難保本，時效上以第一種方式較快，但要有回收資金可能打一到三折的心理準備。
中信銀是國內最大財富管理銀行，手上也有最多的雷曼兄弟發行、保證的連動債，共169億元，約22檔連動債；台新銀則有近百億元，約八檔連動債，另外三檔則是由雷曼兄弟子公司擔任計算代理機構，暫時無法贖回。
國內銀行銷售的連動債，都是向海外投資銀行批發再賣給消費者，因此國內銷售連動債的銀行，也只能幫消費者跨海打官司主張債權，拿回連動債的剩餘價值。
不過，打官司曠日費時，國內銀行委託律師後，還要再跨海找熟悉美國法律的當地律師，再等雷曼聲請破產保護期120天後，才能看事情發展提出訴訟等，消費者如果要真的可以拿回錢。銀行主管說，最快可能也要等個三、五年。
台北富邦銀就決定先找人接手雷曼兄弟保證的連動債，「總是得問問看市場價格」，北富銀主管說，現在只能「死馬當活馬醫」，萬一有投資人真的需要現金，多點管道，對投資人的選擇也比較多。
北富銀副總經理黃以孟表示，若市場有買家想接手連動債，會幫大戶轉賣。
據了解，北富銀已接獲香港國際券商報價，竟然還低於三折，回頭詢問投資人要不要以二、三折價格賣出求現？因為價格實在太差，投資人的意願也不高。
另一個問題是，不論是雷曼母公司或子公司發行的連動債，現階段都可以交易轉賣嗎？還有就是轉賣與未來登記債權求償，兩者間有沒有衝突？由於目前還沒敲定委託的律師，而大家對相關事件都缺乏經驗，因此還待釐清。
中信銀主管認為，客戶先持有不要急著賣出，現在有關雷曼兄弟的各式資訊還太混亂，此時出售最吃虧。
國內有約20家銀行都銷售雷曼兄弟連動債，都面對類似問題，就算沒有銷售雷曼兄弟連動債，後續也會擔心，是否還有國際性投資銀行會出事。30家銀行19日集合商討雷曼兄弟求償大計時，17家銀行決定一同加入中信銀與台新銀組成的理律律師事務所求償陣營。
雷曼連動債投資人如何求償？
【經濟日報╱記者 呂郁青、夏淑賢╱2008.09.21】
踩到地「雷」 怎麼辦？
問：
我是雷曼連動債的投資人，想知道對我的最好與最壞狀況是什麼？可以從那裡得到相關資訊？
答：
最好的狀況是有新買主接手，或重整後營運起死回生，也許投資人屆時能拿回部分本金；但最壞狀況，可能什麼都拿不回來。投資人要有心理準備，清理債務以及出售資產的程序十分花時間，投資人才能確定損失情形。
問：
如果只是計算代理機構為雷曼兄弟控股公司，但發行機構是其他公司的產品，其處理程序及方式是否有所不同？相關權益是否不同？
答：
雷曼聲請破產保護的是美國母公司，子公司、孫公司發行連動債仍可贖回，其他非雷曼發行機構也如此。不過，大部分雷曼子、孫公司發行連動債，是由母公司擔任計算代理機構，與其他發行機構一樣，只要是由雷曼兄弟控股擔任計算代理機構，就暫時無法提供中途贖回及報價。
不過，等到其他發行連動債的投資銀行，找到新的計算代理機構，該連動債就可以恢復正常報價、配息等次級市場流動。除非該發行機構也發生倒閉等事件，若正常營運，連動債投資人的權益可以正常主張的機率非常大。
問：
如何得知持有的連動債為雷曼兄弟發行或保證的商品？
答：
金管會要求銀行如有銷售由雷曼兄弟控股公司發行或保證之連動債，應主動通知客戶後續處理情形，因此可以向銷售銀行詢問，金管會也責成信託公會於網站設置專區提供相關資訊，並設諮詢專線：（02）2351-5299。
http://www.udn.com/2008/9/21/NEWS/FINANCE/FIN1/4526368.shtml
AIG連動債 暫停贖回
【經濟日報╱記者孫中英／台北報導／2008.09.18】
美國聯準會數百億美元支援AIG集團，但AIG集團旗下的投資銀行昨（17）日發函給台灣金融機構，暫停贖回所有連動債產品。銀行業初估，國內銀行代銷AIG連動債部位約有二、三十億元台幣，投資人約5,000人。
繼雷曼兄弟因聲請破產保護其發行的連動債120天內停止贖回後，美國AIG投資銀行也全面暫停贖回所有以AIG為發行、保證、計算代理機構的連動債產品。
據了解，台灣的銀行銷售AIG連動債金額較雷曼兄弟低，中國信託和台新銀行各有一檔AIG連動債，中國信託的銷售規模約17億元，台新則有1億元左右。台北富邦和國泰世華沒有代銷AIG連動債產品。
由於AIG將獲得美國聯準會鉅額金援，卻通知全球連動債投資人「暫停贖回」，讓本地代銷機構相當訝異。銀行業者說，雷曼兄弟是因為聲請破產重整保護才凍結資產，不讓投資人贖回：AIG可能獲得金援，卻還是不讓投資人贖回連動債。
金融界人士分析，AIG此舉可能是為了方便聯準會清算AIG集團實際價值，因為聯準會金援方式是以債做股，就像公司買賣併購一樣，美國政府必須了解AIG目前的真正價值，因此暫停投資人的連動債贖回，可以暫停資金流動。
本地金融界人士預測，如果美國聯準會的救援有效，AIG應該短期內就會再開放贖回連動債，期限不像雷曼兄弟的120這麼久。
AIG集團主要以保險機構為主體，但旗下金融事業齊全，證券、投信、投顧、投資銀行都有包裝及承銷連動債。不過，AIG在台灣發行連動債的金額遠低於雷曼兄弟，因此暫停連動債贖回影響比較小。
連動債資訊不清 銀行負責
【經濟日報╱記者邱金蘭、呂郁青／台北報導／2008.09.18】
踩到雷曼兄弟連動債地雷的投資人數多達5.1萬人，為維護投資人權益，金管會昨（17）日邀集主要承做財富管理的銀行開會，決議若銀行銷售連動債的資訊不清楚，導致誤導消費者，銀行須負部分責任。
團結力量大，八、九家大型財富管理銀行昨天也決議，各銀行決定將透過信託公會與銀行公會做為平台，共同向國外求償，並打算共同委託同一律師處理，各銀行並傾向聘請理律律師事務所。
金管會與銀行還達成其他協議，包括透過集體求償，律師費用並由銀行負擔；在信託公會架設Q&A網站，解答投資人的疑惑；對於銷售資訊不清楚致誤導消費者，銀行須負部分責任；及金管會擬找消基會等中立的第三者擔任投資人與代銷銀行的仲裁。
銀行局昨天下午召開處理雷曼兄弟相關商品後續事宜會議，包括銀行公會祕書長郭玉麒、副祕書長王聰明、信託公會祕書長吳圳益，以及八、九家銀行代表與會。
現在雷曼兄弟相關商品以及處置方式，訊息非常紊亂，銀行局請各銀行發出信函與網路公告，告知客戶現階段的雷曼兄弟訊息、未來如何處理、何時可以開放贖回等，同時也必須留下客訴電話，讓客戶有問題可以找得到人問。
金管會副主委李紀珠表示，國內投資人透過財富管理業務，購買到雷曼兄弟發行的連動債，金額達400多億元，另外，也有極少部分投資人買到，非雷曼發行但連結到雷曼相關商品的連動債，這部分金額非常少。
李紀珠說，不論投資人買的是哪類商品，只要跟雷曼有關的，金管會已要求金融機構，必須主動通知客戶。
台北富邦銀以及中國信託商銀昨天晚上就已在網站上公告，今天也會以限時專送，寄給所有投資雷曼兄弟相關商品的投資人。
中信銀財富管理處處長隋榮欣表示，雷曼兄弟聲請破產保護，根據美國破產法第11章的規範，意義上類似台灣的公司聲請重整，與清算不同，在雷曼聲請破產保護的這段時間，也不排除尋找買主以分割出售。投資人也可主動打到銀行或信託公會詢問，信託公會將提供諮商服務。
信託公會除架構平台，提供線上諮詢服務外，也會在網站上，提供雷曼聲請破產最新進展及相關法律問題，並提供Q&A專區，這項服務可望在今日啟用。
【記者陳亮諭／台北報導】
民進黨立委黃偉哲昨（17）日陪同陳姓民眾召開記者會，陳姓投資人公布與銀行人員的錄音及文件等資料，指稱中國信託銀行藉故不讓他申請贖回代售的雷曼兄弟連動債，導致他損失百萬元。
黃偉哲認為，日、韓等國立即凍結雷曼當地相關資產，金管會處理態度顯得消極。
陳姓投資者說，在銀行推銷下，買進雷曼兄弟金融商品100萬元，8月底從報章中獲悉雷曼兄弟財務可能不穩的消息，向中國信託銀行詢問並欲贖回，銀行卻勸他繼續持有或買進。
9月10日他堅持贖回，事後雷曼兄弟宣告破產，銀行又推託要在9月8日前贖回才能領回，氣不過才會向立委陳情。
雷曼風暴 銀行須幫客戶求償
【聯合報╱記者陸倩瑤、孫中英／台北報導／2008.09.18】
因應雷曼兄弟連動債投資人與代銷銀行糾紛，金管會昨天召集財富管理銀行開會，決議如果銀行銷售連動債資訊不清楚致誤導消費者，銀行須負部分責任。
金管會與銀行昨天還達成其他協議，包括：投資人買了雷曼相關連動債，可透過信託公會、銀行公會集體向雷曼兄弟母公司求償；銀行協助投資人跨海求償，相關訴訟費用由銀行負擔；金管會計畫找如消基會等「中立的第三者」擔任投資人與代銷銀行的仲裁。
金管會統計，國內有五萬一千多名投資人買了雷曼相關連動債，總投資金額約四百億元，其中中國信託有兩萬多位投資人。
金管會銀行局長張明道強調，雷曼控股破產釀成信用風險，即使銀行只是代銷雷曼連動債，但因情況特殊，代銷銀行應負起更多責任。
金管會已下令銀行清查客戶投資明細，如果發現客戶持有雷曼結構型商品，必須主動通知客戶，並且協助客戶跨海求償，訴訟費用由銀行負擔。
另外，部分受害投資人指責銀行銷售雷曼連動債時未充分告知風險，甚至報喜不報憂誤導客戶，代銷銀行與客戶之間醞釀投資糾紛，金管會擬洽商「中立的第三者」出面仲裁。
銀行局昨天也要求銀行立即上網公告雷曼兄弟連動債的處理程序及最新訊息，包括中國信託、台北富邦銀行等，昨天傍晚已將訊息貼上網站。
北富銀有三檔雷曼兄弟連動債，包括「麻雀變鳳凰」、「活力早餐」等，目前無法受理提前贖回，但雷曼兄弟公司股票可正常受理賣出。
中國信託有廿二檔雷曼兄弟連動債，中信銀表示，若雷曼兄弟開放贖回，會立即通知客戶。銀行局還要求，公開信除貼上網之外，還要留下客服電話，方便客戶查詢。
由於台新加中國信託的雷曼連動債銷售金額高達兩百七十一億元，占市場三分之二，且兩家銀行都委託理律事務所，未來台灣的銀行業透過銀行、信託公會兩大平台集體求償時，委託理律的機率最高。
【記者陸倩瑤／台北報導】
金管會昨天說，國內金融機構持有雷曼公司的投資金額合計約四百億元台幣，保險業最多，約一百八十五億元，銀行業約一百六十三億元，投信與證券商數億元。
金管會強調，這四百億元的投資金額包括一切含有「雷曼」兩字的金融商品，全數是金融機構以自有資金持有，未來盈虧由金融機構自行承受，不會損及投資人權益。
保險局長黃天牧說，保險業投資金額雖然較多，不過保險局清查過投資型保單投資明細，確認國內沒有任何一檔投資型保單直接連結到雷曼連動債，保戶可以放心。
連動債資訊不清 銀行負責
【經濟日報╱記者邱金蘭、呂郁青／台北報導／2008.09.18】
踩到雷曼兄弟連動債地雷的投資人數多達5.1萬人，為維護投資人權益，金管會昨（17）日邀集主要承做財富管理的銀行開會，決議若銀行銷售連動債的資訊不清楚，導致誤導消費者，銀行須負部分責任。
團結力量大，八、九家大型財富管理銀行昨天也決議，各銀行決定將透過信託公會與銀行公會做為平台，共同向國外求償，並打算共同委託同一律師處理，各銀行並傾向聘請理律律師事務所。
金管會與銀行還達成其他協議，包括透過集體求償，律師費用並由銀行負擔；在信託公會架設Q&A網站，解答投資人的疑惑；對於銷售資訊不清楚致誤導消費者，銀行須負部分責任；及金管會擬找消基會等中立的第三者擔任投資人與代銷銀行的仲裁。
銀行局昨天下午召開處理雷曼兄弟相關商品後續事宜會議，包括銀行公會祕書長郭玉麒、副祕書長王聰明、信託公會祕書長吳圳益，以及八、九家銀行代表與會。
現在雷曼兄弟相關商品以及處置方式，訊息非常紊亂，銀行局請各銀行發出信函與網路公告，告知客戶現階段的雷曼兄弟訊息、未來如何處理、何時可以開放贖回等，同時也必須留下客訴電話，讓客戶有問題可以找得到人問。
金管會副主委李紀珠表示，國內投資人透過財富管理業務，購買到雷曼兄弟發行的連動債，金額達400多億元，另外，也有極少部分投資人買到，非雷曼發行但連結到雷曼相關商品的連動債，這部分金額非常少。
李紀珠說，不論投資人買的是哪類商品，只要跟雷曼有關的，金管會已要求金融機構，必須主動通知客戶。
台北富邦銀以及中國信託商銀昨天晚上就已在網站上公告，今天也會以限時專送，寄給所有投資雷曼兄弟相關商品的投資人。
中信銀財富管理處處長隋榮欣表示，雷曼兄弟聲請破產保護，根據美國破產法第11章的規範，意義上類似台灣的公司聲請重整，與清算不同，在雷曼聲請破產保護的這段時間，也不排除尋找買主以分割出售。投資人也可主動打到銀行或信託公會詢問，信託公會將提供諮商服務。
信託公會除架構平台，提供線上諮詢服務外，也會在網站上，提供雷曼聲請破產最新進展及相關法律問題，並提供Q&A專區，這項服務可望在今日啟用。
【記者陳亮諭／台北報導】
民進黨立委黃偉哲昨（17）日陪同陳姓民眾召開記者會，陳姓投資人公布與銀行人員的錄音及文件等資料，指稱中國信託銀行藉故不讓他申請贖回代售的雷曼兄弟連動債，導致他損失百萬元。
黃偉哲認為，日、韓等國立即凍結雷曼當地相關資產，金管會處理態度顯得消極。
陳姓投資者說，在銀行推銷下，買進雷曼兄弟金融商品100萬元，8月底從報章中獲悉雷曼兄弟財務可能不穩的消息，向中國信託銀行詢問並欲贖回，銀行卻勸他繼續持有或買進。
9月10日他堅持贖回，事後雷曼兄弟宣告破產，銀行又推託要在9月8日前贖回才能領回，氣不過才會向立委陳情。
http://www.udn.com/2008/9/18/NEWS/FINANCE/FIN4/4522403.shtml
連動債銷售員不會告訴你的10件事
【Money+理財家／2008年9月號／2008.09.15】
連動債商品近年來成了許多人心中的痛。雖然糾紛不斷，但因標榜高額配息，仍持續吸引投資人往裡跳。買連動債想確保不破財，你一定要先搞懂銷售人員的話術門道。
近2年來，連動債引起的罵聲不斷，先是年期設計太長，年長投資人天年之後，該檔連動債可能還未到期；接著是原本號稱是保本商品，但卻變成不保本商品，投資100 萬元，贖回時只剩10 萬元，不少投資人甚至組成受害人自救會，請民代出頭向業者與主管機關抗議。
連動債在歐美原本是屬於「私人銀行」的產品，也就是銷售對象是淨資產至少在億元以上的大戶；但引進亞洲後卻是由「財富管理銀行」販售，只要是淨資產在100 萬元以上的客戶，都會成為業者的促銷對象。
雖然近幾年來不時傳出連動債的受害案例，但是曾經在連動債上賺到錢的投資者也不在少數。由於目前主管機關對於連動債並未採取事前審核，而是有民眾申訴時，才會對商品設計難度、與銀行是否區隔銷售對象而事後開罰，因此想買連動債的人，先研究清楚後再進場不遲。
只談趨勢正確 避談反轉風險也愈高
連動債募集時間很短，如果募集不到預定金額，銷售銀行還要花人力將錢退回給投資人，因此商品設計時就要善用大眾心理學。譬如太陽能正熱時，就去連結太陽能股票；糧荒、油荒攪得人心更慌時，設計連結農產品或是能源期貨的連動債就對了，銷售員不用多解釋，投資人就會快速買單，但是也代表這些標的早已漲得又多又久。若發行後連結標的漲不動、甚至還下跌，選擇權獲利就會有限、或甚至是0，到期時就只能拿回本金。
只說能賺高息 避談連動債並非債券
債券的英文是「bond」，連動債的英文是「Structured note」，連動債其實是披著「零息債券」外衣，骨子卻是「選擇權」。例如你用100 元買連動債，發行商其實是將80 元拿去買零息債券，另外的20元拿去買選擇權。零息債券的功能只是確保到期時，投資人可以拿回原先100 元本金，但期間投資人若想享受到比定存優渥的配息，就得靠選擇權的獲利，因此連動債不是能保本的零息債券，本質其實是衍生性商品：選擇權。
只談最佳情境 避談最差情境
目前銷售文件上都會印出到期贖回時的最佳與最差狀況，但是銷售人員口頭解釋時，不免先聚焦在最佳情境，簡單帶過最差情境。以某檔2 年期農業連動債為例，最佳狀態報酬為50%，最差就是0，只拿回本金；以某檔12 年期高倍利差
連動債為例，最差情況是只有第1 年拿到10% 配息，往後各年都是0，換算年化報酬率只有千分之8。由於最佳情境的達成機率相當低，聽聽就好；反倒是最差情況一定要豎起耳朵注意聽。
只有簡單講解 避談產品設計複雜度
連動債產品說明書可以看到一行小字：「建議再向財務、稅務、法務專業人士諮詢產品性質與風險」，也就是說，不是一般人運用常識或是普通專業就能獨立判斷。譬如某檔連動債連結標的為「EUR CMS10y 與EUR CMS 30y」， 保證一般人這一生都不曾聽過CMS是什麼東東，即使翻譯出中文名稱：「固定期限交換利率」，也還是霧煞煞。因此對連動債有興趣的投資人，至少在選擇連結標的時，還是以「聽得懂」的連動債為宜。
只講到期保本 避談是條件式保本
連動債只有2 種：保本與不保本，業者為了降低不保本的抗性，創出「條件式保本」的名詞。產品說明書上會有類似「下限價格為60%× 期初價格」字樣，就是當連結標的市價跌幅超過4 成時，該檔連動債就不保本了。投資人不是認賠贖回，就是到期被迫抱回一堆連結的外國股票。由於引起太多民怨，主管機關已明白規定這種連動債不能再用「條件式保本」魚目混珠，但是投資人還是要白紙黑字看到「100%保本」字樣才能安心。
只談發行機構很知名 避談不負違約風險
美國第5 大投資銀行貝爾斯登求售、法興銀行虧空，都曾讓國內連動債投資人嚇出一身冷汗，因為這些原本赫赫有名的投資銀行都是連動債的發行與保證銀行。連動債是信託資金、不是存款，不受存款保險保障；國內的販售銀行只能「盡忠實及善良管理人義務」，亦即只有通知義務，頂多居間協助後續求償事宜；如果不幸要走到訴訟求償階段，適用的「準據法」是英國法等外國法，也就是要有到國外去打官司的心理準備。
只談報酬很優 避談太優時會被提前買回
連結利率型的連動債，會看到「發行機構行使提前買回權利」的字樣，就是當投資人獲利太好時，發行商為了確保自己不會虧太多，就會要求提前買回、結束合約。因為設計利率型產品時，如果是預測利率看漲，發行商會去買一個跟利率趨勢反向的選擇權，因此發行後若利率果真大漲，愈來愈背離選擇權的方向時，發行商可能會愈虧愈多，因此就要執行提前買回，此時投資人頂多賺到第一年、或是頭幾季的高配息。
先用DM挑起興趣 少談相關投資風險
銷售人員會先提供DM 簡單解說，等到挑起投資人興趣後，才會進一步提供產品說明書，通常產品說明多則十幾頁，投資人如果仔細閱讀，才會發現到連動債相關風險可能多達十幾項。譬如提前贖回風險，亦即提前贖回時若碰到利率上升，零息債券價格就可能下跌；還有流動性風險，當交易量不足時，金額過小的提前贖回單位，無法保證成交；當市場完全喪失流動性時，投資人甚至被迫持有到期，也就是完全無法提前贖回。
只談計價幣別很強勢 避談長年期匯損風險
譬如澳幣計息的7 年期產品，期滿保證配息60 ? 66%，平均1 年複利約7%，乍看很誘人，但是能否讓投資人到期淨賺66% 配息，主要是看匯兌成本。假設是以台幣28 元結匯買進澳幣，7 年後換回台幣時也要是28 元價位，預期配息率才能落袋為安；如果澳幣貶回2001 年初的低點16 元，配息率不但全部被匯損吃光，還要倒虧6%。匯市專家普遍表示：「預測匯率趨勢頂多看到未來1 年」，這種長年期的外幣商品，投資人等於是在對賭。
只談檯面上的成本 避談檯面下的利潤
連動債相關從業人員曾私下透露：「我不會去買連動債」，原因是：「會被扒好幾層皮」。第一層是販售銀行，第二層是發行銀行。檯面上投資人只會看到手續費、管理費，這些都是透明的外加成本；檯面下的成本其實更驚人，只有內行專業人士才能從產品設計條件看出，發行銀行與販售銀行「賺太兇」。譬如當販售銀行跟發行銀行要求較多的抽佣回扣時，發行銀行只好去買價格較便宜、但風險更高的選擇權，當然這檔連動債能幫投資人獲利的機率也就大幅降低。
http://blog.udn.com/spark37/2227157
．中信銀16檔連動債 開放贖回（2008.09.26）
．勞保勞退基金 也踩到地「雷」（2008.09.25）
．金管會：連動債不能贖回 不應收手續費（2008.09.25）
．偷偷吞下地雷 兆豐銀恐挨告（2008.09.24）
．觸「雷」連動債 處理四模式（2008.09.21）
．雷曼連動債投資人如何求償（2008.09.21）
．AIG連動債 暫停贖回（2008.09.18）
．連動債資訊不清 銀行負責（2008.09.18）
．雷曼風暴 銀行須幫客戶求償（2008.09.18）
．連動債資訊不清 銀行負責（2008.09.18）
．連動債銷售員不會告訴你的10件事（2008.09.15）
何謂連動債？
【聯合晚報╱楊雅婷╱2008.09.30】
問：何謂連動債?
答：既然取名為「連動債」，就跟債券脫離不了關係，所謂「連動債」的產品組合就是把投資人投資的金額，用來購買債券，同時把其中的孳息，投資在其他衍生性金融商品來獲利。
由於是用孳息來投資，所以金額不會太大，需要以時間換取空間，因此市面上的連動債商品短則一年，長則綁約6、7年都有，對投機個性高的投資人來說，不會是最佳選擇，但是保守型投資人則適合這類型的商品。
由於債券本身就是要期滿贖回，因此連動債商品若是提前解約，通常都會有虧損產生。
這次讓投資人聞之喪膽的連動債，簡單的說，就是美國的商業銀行將錢借給一般人買房子，之後這些債權銀行再拿去跟保險公司買保險，而這些保險公司握有的保險保單，保險公司再拿回到投資銀行去請他們發行債券給全世界的投資者，所以目前全世界害怕的連動債就是這樣來的。
只是這次美國雷曼兄弟的問題出自於原本的房貸市場失利，也就是在房市泡沫化之後，一般人跟普通銀行如美國銀行或喬治亞州的誠信銀行這類的，借的錢根本還不出來，讓美國的銀行收不到錢，而收不到錢本來可以由保險公司賠償，但是因為數量太大保險公司根本賠不完，就發生了AIG的事件；然後之前AIG發行的債權也就完全不值錢，讓發行這些債權的投資銀行如雷曼、美林、摩根都承受極大壓力，所以買到這些連動債的投資人可能會血本無歸，這就是這次金融風暴會這麼嚴重的原因。
中信銀16檔連動債 開放贖回
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導／2008.09.26】
http://mag.udn.com/mag/wealth/storypage.jsp?f_ART_ID=150885
勞保勞退基金 也踩到地「雷」
【經濟日報╱記者黃依歆／台北報導／2008.09.25】
雷曼兄弟風暴掃到勞保、勞退基金。勞保局24日坦承，勞保、勞退基金投資美國雷曼兄弟相關債券，合計虧損160餘萬美元（約新台幣5,000萬元）；勞保基金受到金融震盪影響，今年投資國內外權益憑證，截至8月底也損失共200餘億元。
勞委會主委王如玄昨天赴立法院備詢，勞保財務問題受到立委強烈砲轟。
勞退監理會主委黃肇熙表示，投資雷曼相關債券的虧損，勞退基金損失34萬美元，勞保基金損失128萬美元，兩者合計約新台幣5,000萬元。但是，勞保局強調，損失部位僅占其投資全球債券的比率不到1%。
王如玄表示，勞保基金約有兩成的資產配置是由勞委會自行操作，委外的部分為投資股票及權益憑證。目前勞保基金規模2,000多億元，若馬上爆發老年一次金請領潮，將會立刻有9,000多億的資金缺口。
因此，勞委會採取「左手換右手」的方法，將勞保基金持有的321億元債券，賣給新制勞退基金，以解燃眉之急。勞委會聲明，勞退基金購買勞保基金持有債券可避免折價問題，並可省下一筆交易手續費。
王如玄表示，兩基金之間的交易屬於年度投資計畫，不需要先行向監理委員會報准。她重申，在舊制勞保一次金改為年金制後，勞保財務負擔擴大，這次賣給勞退基金的債券都是國內信用評等A級以上的標的，能夠創造雙贏。
今年初勞保基金現金尚有1,200億元，今年8、9月勞保基金現金下降至300多億元，情形將維持數月，預估今年現金占基金總額比率大幅掉至僅近兩成。
勞保局總經理蔡吉安表示，明年勞保年金上路後，財務會因月領制達到改善，勞保費率也將逐年上升，未來勞保年金資金調度樂觀。
王如玄表示，勞保老年給付一次請領潮在新法案通過後已下降，將挽救財務危機。今年7月一次金請領人數，每天皆有5,000到6,000人，目前已降至1,000人以下。7月請領總人數在4.2萬人，8月年金法案三讀通過後，雖大幅下降，也有2.8萬人。
http://mag.udn.com/mag/wealth/storypage.jsp?f_ART_ID=150688
偷偷吞下地雷 兆豐銀恐挨告
【經濟日報╱記者夏淑賢／台北報導／2008.09.24】
兆豐銀行接手兆豐國際投信旗下基金持有雷曼兄弟相關資產擔保商業本票（ABCP），且以該基金持有成本買入，承受10億元損失，此舉保護了基金投資人，卻傷害兆豐金股東權益。兆豐銀工會計劃明（25）日開會，針對處理收購國際投信以來衍生各項損失，考慮對前後任董事會提告，追究決策疏失責任。
這筆金額近20億元的關係人交易，從上周五直到昨天已經過了四天，兆豐金都沒有任何重大訊息公告周知投資人，已經涉嫌隱匿資訊。
兆豐金兼兆豐銀總經理徐光曦昨（23）日午間緊急以視訊會議向全行說明，承接該筆ABCP是為避免投信引爆贖回潮，兆豐金董事長王榮周出差到日本，昨天晚間也臨時決定提前返台坐鎮處理。
這筆ABCP是90天期，22日到期，寶鑽基金因屬「類貨幣型基金」，持有資產均不須必按市價評價，但是ABCP到期一定會實現損失，影響寶鑽基金報酬，所以兆豐金與兆豐銀趕在上周五開臨時董事會通過購入，本周一兆豐投信再開董事會通過。
觸「雷」連動債 處理四模式
【經濟日報╱記者 呂郁青、夏淑賢╱2008.09.21】
雷曼兄弟宣布破產後，其發行、保證的連動債，未來可能有四種處理方式，
第一，找人接手雷曼發行的連動債；
第二，靜待雷曼兄弟清算；
第三，銀行代為求償；
第四，看看是否有金融機構願意接手整個雷曼兄弟控股公司。
目前巴克萊銀行有意接手雷曼部分資產，但據了解，國內連動債部分仍無解。不過，這四種方式都很難保本，時效上以第一種方式較快，但要有回收資金可能打一到三折的心理準備。
中信銀是國內最大財富管理銀行，手上也有最多的雷曼兄弟發行、保證的連動債，共169億元，約22檔連動債；台新銀則有近百億元，約八檔連動債，另外三檔則是由雷曼兄弟子公司擔任計算代理機構，暫時無法贖回。
國內銀行銷售的連動債，都是向海外投資銀行批發再賣給消費者，因此國內銷售連動債的銀行，也只能幫消費者跨海打官司主張債權，拿回連動債的剩餘價值。
不過，打官司曠日費時，國內銀行委託律師後，還要再跨海找熟悉美國法律的當地律師，再等雷曼聲請破產保護期120天後，才能看事情發展提出訴訟等，消費者如果要真的可以拿回錢。銀行主管說，最快可能也要等個三、五年。
台北富邦銀就決定先找人接手雷曼兄弟保證的連動債，「總是得問問看市場價格」，北富銀主管說，現在只能「死馬當活馬醫」，萬一有投資人真的需要現金，多點管道，對投資人的選擇也比較多。
北富銀副總經理黃以孟表示，若市場有買家想接手連動債，會幫大戶轉賣。
據了解，北富銀已接獲香港國際券商報價，竟然還低於三折，回頭詢問投資人要不要以二、三折價格賣出求現？因為價格實在太差，投資人的意願也不高。
另一個問題是，不論是雷曼母公司或子公司發行的連動債，現階段都可以交易轉賣嗎？還有就是轉賣與未來登記債權求償，兩者間有沒有衝突？由於目前還沒敲定委託的律師，而大家對相關事件都缺乏經驗，因此還待釐清。
中信銀主管認為，客戶先持有不要急著賣出，現在有關雷曼兄弟的各式資訊還太混亂，此時出售最吃虧。
國內有約20家銀行都銷售雷曼兄弟連動債，都面對類似問題，就算沒有銷售雷曼兄弟連動債，後續也會擔心，是否還有國際性投資銀行會出事。30家銀行19日集合商討雷曼兄弟求償大計時，17家銀行決定一同加入中信銀與台新銀組成的理律律師事務所求償陣營。
雷曼連動債投資人如何求償？
【經濟日報╱記者 呂郁青、夏淑賢╱2008.09.21】
踩到地「雷」 怎麼辦？
問：
我是雷曼連動債的投資人，想知道對我的最好與最壞狀況是什麼？可以從那裡得到相關資訊？
答：
最好的狀況是有新買主接手，或重整後營運起死回生，也許投資人屆時能拿回部分本金；但最壞狀況，可能什麼都拿不回來。投資人要有心理準備，清理債務以及出售資產的程序十分花時間，投資人才能確定損失情形。
問：
如果只是計算代理機構為雷曼兄弟控股公司，但發行機構是其他公司的產品，其處理程序及方式是否有所不同？相關權益是否不同？
答：
雷曼聲請破產保護的是美國母公司，子公司、孫公司發行連動債仍可贖回，其他非雷曼發行機構也如此。不過，大部分雷曼子、孫公司發行連動債，是由母公司擔任計算代理機構，與其他發行機構一樣，只要是由雷曼兄弟控股擔任計算代理機構，就暫時無法提供中途贖回及報價。
不過，等到其他發行連動債的投資銀行，找到新的計算代理機構，該連動債就可以恢復正常報價、配息等次級市場流動。除非該發行機構也發生倒閉等事件，若正常營運，連動債投資人的權益可以正常主張的機率非常大。
問：
如何得知持有的連動債為雷曼兄弟發行或保證的商品？
答：
金管會要求銀行如有銷售由雷曼兄弟控股公司發行或保證之連動債，應主動通知客戶後續處理情形，因此可以向銷售銀行詢問，金管會也責成信託公會於網站設置專區提供相關資訊，並設諮詢專線：（02）2351-5299。
http://www.udn.com/2008/9/21/NEWS/FINANCE/FIN1/4526368.shtml
AIG連動債 暫停贖回
【經濟日報╱記者孫中英／台北報導／2008.09.18】
美國聯準會數百億美元支援AIG集團，但AIG集團旗下的投資銀行昨（17）日發函給台灣金融機構，暫停贖回所有連動債產品。銀行業初估，國內銀行代銷AIG連動債部位約有二、三十億元台幣，投資人約5,000人。
繼雷曼兄弟因聲請破產保護其發行的連動債120天內停止贖回後，美國AIG投資銀行也全面暫停贖回所有以AIG為發行、保證、計算代理機構的連動債產品。
據了解，台灣的銀行銷售AIG連動債金額較雷曼兄弟低，中國信託和台新銀行各有一檔AIG連動債，中國信託的銷售規模約17億元，台新則有1億元左右。台北富邦和國泰世華沒有代銷AIG連動債產品。
由於AIG將獲得美國聯準會鉅額金援，卻通知全球連動債投資人「暫停贖回」，讓本地代銷機構相當訝異。銀行業者說，雷曼兄弟是因為聲請破產重整保護才凍結資產，不讓投資人贖回：AIG可能獲得金援，卻還是不讓投資人贖回連動債。
金融界人士分析，AIG此舉可能是為了方便聯準會清算AIG集團實際價值，因為聯準會金援方式是以債做股，就像公司買賣併購一樣，美國政府必須了解AIG目前的真正價值，因此暫停投資人的連動債贖回，可以暫停資金流動。
本地金融界人士預測，如果美國聯準會的救援有效，AIG應該短期內就會再開放贖回連動債，期限不像雷曼兄弟的120這麼久。
AIG集團主要以保險機構為主體，但旗下金融事業齊全，證券、投信、投顧、投資銀行都有包裝及承銷連動債。不過，AIG在台灣發行連動債的金額遠低於雷曼兄弟，因此暫停連動債贖回影響比較小。
連動債資訊不清 銀行負責
【經濟日報╱記者邱金蘭、呂郁青／台北報導／2008.09.18】
踩到雷曼兄弟連動債地雷的投資人數多達5.1萬人，為維護投資人權益，金管會昨（17）日邀集主要承做財富管理的銀行開會，決議若銀行銷售連動債的資訊不清楚，導致誤導消費者，銀行須負部分責任。
團結力量大，八、九家大型財富管理銀行昨天也決議，各銀行決定將透過信託公會與銀行公會做為平台，共同向國外求償，並打算共同委託同一律師處理，各銀行並傾向聘請理律律師事務所。
金管會與銀行還達成其他協議，包括透過集體求償，律師費用並由銀行負擔；在信託公會架設Q&A網站，解答投資人的疑惑；對於銷售資訊不清楚致誤導消費者，銀行須負部分責任；及金管會擬找消基會等中立的第三者擔任投資人與代銷銀行的仲裁。
銀行局昨天下午召開處理雷曼兄弟相關商品後續事宜會議，包括銀行公會祕書長郭玉麒、副祕書長王聰明、信託公會祕書長吳圳益，以及八、九家銀行代表與會。
現在雷曼兄弟相關商品以及處置方式，訊息非常紊亂，銀行局請各銀行發出信函與網路公告，告知客戶現階段的雷曼兄弟訊息、未來如何處理、何時可以開放贖回等，同時也必須留下客訴電話，讓客戶有問題可以找得到人問。
金管會副主委李紀珠表示，國內投資人透過財富管理業務，購買到雷曼兄弟發行的連動債，金額達400多億元，另外，也有極少部分投資人買到，非雷曼發行但連結到雷曼相關商品的連動債，這部分金額非常少。
李紀珠說，不論投資人買的是哪類商品，只要跟雷曼有關的，金管會已要求金融機構，必須主動通知客戶。
台北富邦銀以及中國信託商銀昨天晚上就已在網站上公告，今天也會以限時專送，寄給所有投資雷曼兄弟相關商品的投資人。
中信銀財富管理處處長隋榮欣表示，雷曼兄弟聲請破產保護，根據美國破產法第11章的規範，意義上類似台灣的公司聲請重整，與清算不同，在雷曼聲請破產保護的這段時間，也不排除尋找買主以分割出售。投資人也可主動打到銀行或信託公會詢問，信託公會將提供諮商服務。
信託公會除架構平台，提供線上諮詢服務外，也會在網站上，提供雷曼聲請破產最新進展及相關法律問題，並提供Q&A專區，這項服務可望在今日啟用。
【記者陳亮諭／台北報導】
民進黨立委黃偉哲昨（17）日陪同陳姓民眾召開記者會，陳姓投資人公布與銀行人員的錄音及文件等資料，指稱中國信託銀行藉故不讓他申請贖回代售的雷曼兄弟連動債，導致他損失百萬元。
黃偉哲認為，日、韓等國立即凍結雷曼當地相關資產，金管會處理態度顯得消極。
陳姓投資者說，在銀行推銷下，買進雷曼兄弟金融商品100萬元，8月底從報章中獲悉雷曼兄弟財務可能不穩的消息，向中國信託銀行詢問並欲贖回，銀行卻勸他繼續持有或買進。
9月10日他堅持贖回，事後雷曼兄弟宣告破產，銀行又推託要在9月8日前贖回才能領回，氣不過才會向立委陳情。
雷曼風暴 銀行須幫客戶求償
【聯合報╱記者陸倩瑤、孫中英／台北報導／2008.09.18】
因應雷曼兄弟連動債投資人與代銷銀行糾紛，金管會昨天召集財富管理銀行開會，決議如果銀行銷售連動債資訊不清楚致誤導消費者，銀行須負部分責任。
金管會與銀行昨天還達成其他協議，包括：投資人買了雷曼相關連動債，可透過信託公會、銀行公會集體向雷曼兄弟母公司求償；銀行協助投資人跨海求償，相關訴訟費用由銀行負擔；金管會計畫找如消基會等「中立的第三者」擔任投資人與代銷銀行的仲裁。
金管會統計，國內有五萬一千多名投資人買了雷曼相關連動債，總投資金額約四百億元，其中中國信託有兩萬多位投資人。
金管會銀行局長張明道強調，雷曼控股破產釀成信用風險，即使銀行只是代銷雷曼連動債，但因情況特殊，代銷銀行應負起更多責任。
金管會已下令銀行清查客戶投資明細，如果發現客戶持有雷曼結構型商品，必須主動通知客戶，並且協助客戶跨海求償，訴訟費用由銀行負擔。
另外，部分受害投資人指責銀行銷售雷曼連動債時未充分告知風險，甚至報喜不報憂誤導客戶，代銷銀行與客戶之間醞釀投資糾紛，金管會擬洽商「中立的第三者」出面仲裁。
銀行局昨天也要求銀行立即上網公告雷曼兄弟連動債的處理程序及最新訊息，包括中國信託、台北富邦銀行等，昨天傍晚已將訊息貼上網站。
北富銀有三檔雷曼兄弟連動債，包括「麻雀變鳳凰」、「活力早餐」等，目前無法受理提前贖回，但雷曼兄弟公司股票可正常受理賣出。
中國信託有廿二檔雷曼兄弟連動債，中信銀表示，若雷曼兄弟開放贖回，會立即通知客戶。銀行局還要求，公開信除貼上網之外，還要留下客服電話，方便客戶查詢。
由於台新加中國信託的雷曼連動債銷售金額高達兩百七十一億元，占市場三分之二，且兩家銀行都委託理律事務所，未來台灣的銀行業透過銀行、信託公會兩大平台集體求償時，委託理律的機率最高。
【記者陸倩瑤／台北報導】
金管會昨天說，國內金融機構持有雷曼公司的投資金額合計約四百億元台幣，保險業最多，約一百八十五億元，銀行業約一百六十三億元，投信與證券商數億元。
金管會強調，這四百億元的投資金額包括一切含有「雷曼」兩字的金融商品，全數是金融機構以自有資金持有，未來盈虧由金融機構自行承受，不會損及投資人權益。
保險局長黃天牧說，保險業投資金額雖然較多，不過保險局清查過投資型保單投資明細，確認國內沒有任何一檔投資型保單直接連結到雷曼連動債，保戶可以放心。
連動債資訊不清 銀行負責
【經濟日報╱記者邱金蘭、呂郁青／台北報導／2008.09.18】
踩到雷曼兄弟連動債地雷的投資人數多達5.1萬人，為維護投資人權益，金管會昨（17）日邀集主要承做財富管理的銀行開會，決議若銀行銷售連動債的資訊不清楚，導致誤導消費者，銀行須負部分責任。
團結力量大，八、九家大型財富管理銀行昨天也決議，各銀行決定將透過信託公會與銀行公會做為平台，共同向國外求償，並打算共同委託同一律師處理，各銀行並傾向聘請理律律師事務所。
金管會與銀行還達成其他協議，包括透過集體求償，律師費用並由銀行負擔；在信託公會架設Q&A網站，解答投資人的疑惑；對於銷售資訊不清楚致誤導消費者，銀行須負部分責任；及金管會擬找消基會等中立的第三者擔任投資人與代銷銀行的仲裁。
銀行局昨天下午召開處理雷曼兄弟相關商品後續事宜會議，包括銀行公會祕書長郭玉麒、副祕書長王聰明、信託公會祕書長吳圳益，以及八、九家銀行代表與會。
現在雷曼兄弟相關商品以及處置方式，訊息非常紊亂，銀行局請各銀行發出信函與網路公告，告知客戶現階段的雷曼兄弟訊息、未來如何處理、何時可以開放贖回等，同時也必須留下客訴電話，讓客戶有問題可以找得到人問。
金管會副主委李紀珠表示，國內投資人透過財富管理業務，購買到雷曼兄弟發行的連動債，金額達400多億元，另外，也有極少部分投資人買到，非雷曼發行但連結到雷曼相關商品的連動債，這部分金額非常少。
李紀珠說，不論投資人買的是哪類商品，只要跟雷曼有關的，金管會已要求金融機構，必須主動通知客戶。
台北富邦銀以及中國信託商銀昨天晚上就已在網站上公告，今天也會以限時專送，寄給所有投資雷曼兄弟相關商品的投資人。
中信銀財富管理處處長隋榮欣表示，雷曼兄弟聲請破產保護，根據美國破產法第11章的規範，意義上類似台灣的公司聲請重整，與清算不同，在雷曼聲請破產保護的這段時間，也不排除尋找買主以分割出售。投資人也可主動打到銀行或信託公會詢問，信託公會將提供諮商服務。
信託公會除架構平台，提供線上諮詢服務外，也會在網站上，提供雷曼聲請破產最新進展及相關法律問題，並提供Q&A專區，這項服務可望在今日啟用。
【記者陳亮諭／台北報導】
民進黨立委黃偉哲昨（17）日陪同陳姓民眾召開記者會，陳姓投資人公布與銀行人員的錄音及文件等資料，指稱中國信託銀行藉故不讓他申請贖回代售的雷曼兄弟連動債，導致他損失百萬元。
黃偉哲認為，日、韓等國立即凍結雷曼當地相關資產，金管會處理態度顯得消極。
陳姓投資者說，在銀行推銷下，買進雷曼兄弟金融商品100萬元，8月底從報章中獲悉雷曼兄弟財務可能不穩的消息，向中國信託銀行詢問並欲贖回，銀行卻勸他繼續持有或買進。
9月10日他堅持贖回，事後雷曼兄弟宣告破產，銀行又推託要在9月8日前贖回才能領回，氣不過才會向立委陳情。
http://www.udn.com/2008/9/18/NEWS/FINANCE/FIN4/4522403.shtml
連動債銷售員不會告訴你的10件事
【Money+理財家／2008年9月號／2008.09.15】
連動債商品近年來成了許多人心中的痛。雖然糾紛不斷，但因標榜高額配息，仍持續吸引投資人往裡跳。買連動債想確保不破財，你一定要先搞懂銷售人員的話術門道。
近2年來，連動債引起的罵聲不斷，先是年期設計太長，年長投資人天年之後，該檔連動債可能還未到期；接著是原本號稱是保本商品，但卻變成不保本商品，投資100 萬元，贖回時只剩10 萬元，不少投資人甚至組成受害人自救會，請民代出頭向業者與主管機關抗議。
連動債在歐美原本是屬於「私人銀行」的產品，也就是銷售對象是淨資產至少在億元以上的大戶；但引進亞洲後卻是由「財富管理銀行」販售，只要是淨資產在100 萬元以上的客戶，都會成為業者的促銷對象。
雖然近幾年來不時傳出連動債的受害案例，但是曾經在連動債上賺到錢的投資者也不在少數。由於目前主管機關對於連動債並未採取事前審核，而是有民眾申訴時，才會對商品設計難度、與銀行是否區隔銷售對象而事後開罰，因此想買連動債的人，先研究清楚後再進場不遲。
只談趨勢正確 避談反轉風險也愈高
連動債募集時間很短，如果募集不到預定金額，銷售銀行還要花人力將錢退回給投資人，因此商品設計時就要善用大眾心理學。譬如太陽能正熱時，就去連結太陽能股票；糧荒、油荒攪得人心更慌時，設計連結農產品或是能源期貨的連動債就對了，銷售員不用多解釋，投資人就會快速買單，但是也代表這些標的早已漲得又多又久。若發行後連結標的漲不動、甚至還下跌，選擇權獲利就會有限、或甚至是0，到期時就只能拿回本金。
只說能賺高息 避談連動債並非債券
債券的英文是「bond」，連動債的英文是「Structured note」，連動債其實是披著「零息債券」外衣，骨子卻是「選擇權」。例如你用100 元買連動債，發行商其實是將80 元拿去買零息債券，另外的20元拿去買選擇權。零息債券的功能只是確保到期時，投資人可以拿回原先100 元本金，但期間投資人若想享受到比定存優渥的配息，就得靠選擇權的獲利，因此連動債不是能保本的零息債券，本質其實是衍生性商品：選擇權。
只談最佳情境 避談最差情境
目前銷售文件上都會印出到期贖回時的最佳與最差狀況，但是銷售人員口頭解釋時，不免先聚焦在最佳情境，簡單帶過最差情境。以某檔2 年期農業連動債為例，最佳狀態報酬為50%，最差就是0，只拿回本金；以某檔12 年期高倍利差
連動債為例，最差情況是只有第1 年拿到10% 配息，往後各年都是0，換算年化報酬率只有千分之8。由於最佳情境的達成機率相當低，聽聽就好；反倒是最差情況一定要豎起耳朵注意聽。
只有簡單講解 避談產品設計複雜度
連動債產品說明書可以看到一行小字：「建議再向財務、稅務、法務專業人士諮詢產品性質與風險」，也就是說，不是一般人運用常識或是普通專業就能獨立判斷。譬如某檔連動債連結標的為「EUR CMS10y 與EUR CMS 30y」， 保證一般人這一生都不曾聽過CMS是什麼東東，即使翻譯出中文名稱：「固定期限交換利率」，也還是霧煞煞。因此對連動債有興趣的投資人，至少在選擇連結標的時，還是以「聽得懂」的連動債為宜。
只講到期保本 避談是條件式保本
連動債只有2 種：保本與不保本，業者為了降低不保本的抗性，創出「條件式保本」的名詞。產品說明書上會有類似「下限價格為60%× 期初價格」字樣，就是當連結標的市價跌幅超過4 成時，該檔連動債就不保本了。投資人不是認賠贖回，就是到期被迫抱回一堆連結的外國股票。由於引起太多民怨，主管機關已明白規定這種連動債不能再用「條件式保本」魚目混珠，但是投資人還是要白紙黑字看到「100%保本」字樣才能安心。
只談發行機構很知名 避談不負違約風險
美國第5 大投資銀行貝爾斯登求售、法興銀行虧空，都曾讓國內連動債投資人嚇出一身冷汗，因為這些原本赫赫有名的投資銀行都是連動債的發行與保證銀行。連動債是信託資金、不是存款，不受存款保險保障；國內的販售銀行只能「盡忠實及善良管理人義務」，亦即只有通知義務，頂多居間協助後續求償事宜；如果不幸要走到訴訟求償階段，適用的「準據法」是英國法等外國法，也就是要有到國外去打官司的心理準備。
只談報酬很優 避談太優時會被提前買回
連結利率型的連動債，會看到「發行機構行使提前買回權利」的字樣，就是當投資人獲利太好時，發行商為了確保自己不會虧太多，就會要求提前買回、結束合約。因為設計利率型產品時，如果是預測利率看漲，發行商會去買一個跟利率趨勢反向的選擇權，因此發行後若利率果真大漲，愈來愈背離選擇權的方向時，發行商可能會愈虧愈多，因此就要執行提前買回，此時投資人頂多賺到第一年、或是頭幾季的高配息。
先用DM挑起興趣 少談相關投資風險
銷售人員會先提供DM 簡單解說，等到挑起投資人興趣後，才會進一步提供產品說明書，通常產品說明多則十幾頁，投資人如果仔細閱讀，才會發現到連動債相關風險可能多達十幾項。譬如提前贖回風險，亦即提前贖回時若碰到利率上升，零息債券價格就可能下跌；還有流動性風險，當交易量不足時，金額過小的提前贖回單位，無法保證成交；當市場完全喪失流動性時，投資人甚至被迫持有到期，也就是完全無法提前贖回。
只談計價幣別很強勢 避談長年期匯損風險
譬如澳幣計息的7 年期產品，期滿保證配息60 ? 66%，平均1 年複利約7%，乍看很誘人，但是能否讓投資人到期淨賺66% 配息，主要是看匯兌成本。假設是以台幣28 元結匯買進澳幣，7 年後換回台幣時也要是28 元價位，預期配息率才能落袋為安；如果澳幣貶回2001 年初的低點16 元，配息率不但全部被匯損吃光，還要倒虧6%。匯市專家普遍表示：「預測匯率趨勢頂多看到未來1 年」，這種長年期的外幣商品，投資人等於是在對賭。
只談檯面上的成本 避談檯面下的利潤
連動債相關從業人員曾私下透露：「我不會去買連動債」，原因是：「會被扒好幾層皮」。第一層是販售銀行，第二層是發行銀行。檯面上投資人只會看到手續費、管理費，這些都是透明的外加成本；檯面下的成本其實更驚人，只有內行專業人士才能從產品設計條件看出，發行銀行與販售銀行「賺太兇」。譬如當販售銀行跟發行銀行要求較多的抽佣回扣時，發行銀行只好去買價格較便宜、但風險更高的選擇權，當然這檔連動債能幫投資人獲利的機率也就大幅降低。
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